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滨江集团：2018年基准利率将如何调整？明明：或现非对称性加息
2018年基准利率将如何调整？什么是非对称性加息？原因、影响以及2018年是否会出现？
所谓非对称性利率调整是指存款利率和贷款利率的调整不同步或调整幅度存在差异的基准利率调整方式。复杂的经济金融形势要求人民银行审慎分析当前经济金融形势做出更加灵活精准的宏观调控。与对称性利率调整相对于，非对称性利率调整针对总量和结构性矛盾、银行体系与实体经济的利益调整、通胀和投资等问题，通过分别调整存款利率和贷款基准利率实现更多目标、更为灵活精准的调控目的。
回顾人民银行利率调控操作，非对称性利率调整早已成为较为常规的货币政策工具。人民银行的非对称性利率调整操作中分别在1991年、1993年和2007年进行三轮非对称性加息。其中1993年和2007年进行的两轮五次非对称性加息均是以多加存款基准利率、少加贷款基准利率的方式。1993年非对称性加息以抑制通胀上涨和经济过热。2007年人民银行通过非对称性加息以调节和稳定通货膨胀预期，引导货币信贷和投资的合理增长，稳定经济增长。
上周银行间利率涨跌互现。具体来看，隔夜、7天、14天、21天和1个月回购利率分别变动9BP、376BP、154BP、-10BP和33BP至2.78%、6.94%、6.80%、5.50%和6.18%。同业拆借利率呈大体上涨趋势，隔夜、7天、14天和1个月期限分别变动0BP、190BP、126BP和89BP至2.71 %、4.97 %、5.57%和5.94%。
票据收益率：票据市场，长三角6个月票据直贴利率小幅上涨。长三角6个月票据直贴利率12月29日(上周五)报收在4.50%，较上上周五上行10BP。周二上升至4.50%并持续到周五。
　期限曲线变动：从回购曲线来看，上周短期回购利率上行，中长期回购利率下行，期限曲线呈变陡趋势，央行上周未开展公开市场操作，反映了目前银行体系流动性总量处于较高水平。从同业拆借期限结构来看，上周短期利率曲线大幅度上行，中长期利率曲线明显回落，期限曲线呈变陡趋势。
　　国际资本流动：市场，上周人民币兑美元汇率升值，人民币中间价下跌479BP至6.5342。美元指数回落，12月29日(上周五)收于92.2574点。
　　本周流动性展望。本周有5100亿元逆回购到期。上周央行未进行公开市场操作，上上周投放资金2000亿元。
　　总体而言，提高存贷款基准利率将抬升短端利率，长端利率受数量型货币政策工具影响更大；在加息区间中，首次加息会导致利率的大幅快速上行，但随着利率走高和加息次数增加，利率对加息的敏感度降低；非对称性加息与对称性加息对债市的影响并没有明显区别。对股市而言，加息对股市并没有明显的冲击，反而表现为加息区间股市偏于上涨；同时，非对称性加息对银行股没有明显负面影响。
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